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金融建议逢低买入荐4股

发布时间:2019-08-16 11:43:32 编辑:笔名

金融:建议逢低买入 荐4股 2014-11-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行决定,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。

简评1、政策组合。按照丁伯根原理,要想达到n项政策目标就必须采用n项政策工具。组合政策的精巧之处就在于:宽松货币政策和利率市场化并行;非对称降息后,贷款利率下降,同时存款利率上浮比率打开后,存款利率保持不变。政策意图:借用行政手段来降低社会平均融资成本率;同时借用利率市场化来保障存款人利益、推进银行市场化改革,加快银行向实体经济让利进程。

2、相机抉择的政策效果可更为乐观些。政策都是“面多了加水,水多了加面”,这类政策要想达到政策效果主要的途径是实现市场机制的自我修复和完善。如果市场机制作用不能有效恢复,政策必须加码。政策组合,实行行政手段和推进市场化机制并行,尽量提高政策效果,避免政策多次加码。

、组合政策对股市的影响,受益此项政策,指数上涨9%-14%。贷款基准利率下降40个基点,相当于贷款基准利率下调7%。(1)上限测算。如果银行贷款利都下浮7%,那社会平均融资成本率率也将下降7%,无风险利率下降7%;贷款利率下降后,银行的风险偏好将继续下降,从而风险溢价也在下降。

贴现率将下降7%。(2)下限测算。贷款利率已经完全市场化,部分利率上浮,部分下浮,银行上浮贷款利率后,就会消化掉基准下浮的影响。2014年三季度,70%的贷款上浮,30%的为基准和下浮,我们假设上浮贷款中,50%的部分利率会相应下调,从而受此次政策影响的贷款占比预计为65%(=70%*50%+30%),贷款基准利率下降7%,银行一般性贷款利率下降4.5%(=7%*65%),社会平均融资成本率下将4.5%,无风险利率下降4.5%,贴现率下降4.5%。

(3)从而预计银行贷款利率下降的区间为(4.5%-7%)。

(4)因为银行贷款利率下降,企业的融资成本率将下降,企业净利润增速大致可能回升4.5%-7%.(5)市场指数变化等于盈利增速的变化同贴现率下降幅度的和,从而市场指数的上涨区间为:9%-14%。

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